Арбитраж фьючерсов: базис и funding

Перп по ETH на Bybit платит тебе 0.03% каждые 8 часов просто за то, что держишь шорт, а та же монета на споте Binance стоит ровно столько же. Покупаешь спот, шортишь перп - и собираешь эту выплату три раза в день, не поставив ни цента на то, куда пойдёт ETH дальше. Это и есть арбитраж фьючерсов: заработок на разнице между ценой фьючерса (чаще всего бессрочного, perpetual) и связанной с ним ценой - спота, индекса или того же перпа на другой бирже. В отличие от спотового, здесь монета обычно не переезжает между биржами. Связка закрывается через сходимость цены или через выплаты funding.

Это делает фьючерсный арбитраж по большей части delta-neutral: позиция не зависит от направления рынка, прибыль идёт из структурной разницы, а не из угадывания, куда пойдёт цена. Плата за этот комфорт - риск ликвидации по плечу и зависимость от расписания funding. Ниже - три механики фьючерсного арбитража (базис, перп-funding, внутрибиржевой против индекса), расхождение funding между биржами, пошаговый вход, роль бота, пример с цифрами и FAQ.

Базис: фьючерс↔спот

Базис - это разница между ценой фьючерса и ценой спота на тот же актив. Когда фьючерс торгуется дороже спота (контанго), ты открываешь delta-neutral позицию: покупаешь спот и шортишь фьючерс на тот же объём. Цена движется, обе ноги компенсируют друг друга, нетто-экспозиция к рынку ≈ 0. Прибыль захватывается двумя путями:

• Схождение к экспирации (для квартальных фьючерсов): к дате исполнения цена фьючерса сходится к споту, и базис закрывается в твою пользу.
• Funding (для бессрочных): перп не экспирируется, поэтому его привязывает к споту механизм funding-выплат (см. ниже).

Это самая спокойная механика. Направление рынка не важно, считается чистая разница базиса минус комиссии обеих ног. Это логичный следующий шаг после спотового арбитража: та же delta-neutral идея, но разница закрывается по расписанию, а не через перенос монеты.

Perp funding: как работает

У бессрочного фьючерса нет даты экспирации, поэтому биржа удерживает его цену рядом со спотом через funding rate - периодическую выплату между лонгами и шортами. Расписание зависит от площадки: Binance, Bybit и OKX считают funding по BTC и ETH каждые 8 часов, а на многих альт-перпах и биржах вроде Bitget или Gate период бывает 4 часа или даже 1 час на горячих тикерах.

• Если перп торгуется дороже спота (лонгов больше) → funding положительный → лонги платят шортам.
• Если перп дешевле спота → funding отрицательный → шорты платят лонгам.

Funding-арбитраж захватывает именно эту выплату: ты держишь спот (или противоположный перп) как хедж и собираешь funding с той стороны, которая платит, оставаясь delta-neutral. Представь перп по мем-коину на MEXC, который в неделю хайпа платит +0.25% за 8 часов. Шортишь перп, покупаешь спот - и забираешь эти 0.25% трижды в день, а цена пусть делает что хочет. Ключевой нюанс - расписание (cadence): позицию надо держать ровно в момент расчёта funding, а ставка нормализуется по-разному на 8h/4h/1h биржах. Подробная математика накопления и нормализации ставок - в разборе «Funding cadence: математика ставок», а практика сбора - в арбитраже фандинга.

Внутрибиржевой арбитраж: фьючерс vs индекс

Отдельная внутрибиржевая механика - расхождение цены перпа с его fair/index price (справедливой ценой, по которой биржа считает funding и ликвидации) внутри одной биржи. Когда в стакане перпа проходит резкое движение (каскад ликвидаций, тонкая ликвидность), цена mark/last отрывается от индекса. Это окно для внутрибиржевого арбитража: войти против отклонения в расчёте на возврат перпа к индексу - всё внутри одного стакана, без переноса монеты между биржами.

Такие окна крошечные (доли секунды) и быстрые, поэтому здесь обычно работает внутрибиржевой арбитражный бот. Человек физически не успевает войти и выйти на скорости каскада. Бот мониторит спред perp − index и исполняет, когда отклонение перекрывает комиссии. Это близкий родственник треугольного арбитража по природе, всё внутри одной площадки, без D/W-риска.

Расхождение funding между биржами

Самая популярная межплощадочная механика - расхождение funding-rate между биржами. На Binance перп по BTC платит +0.03% за период, а на OKX в тот же момент - −0.01%. Ты:

• лонг перпа там, где funding отрицательный (получаешь выплату),
• шорт перпа там, где funding положительный (получаешь выплату),

обе ноги на одну монету и объём → нетто к рынку ≈ 0, а funding капает с обеих сторон. Монета между биржами не переезжает, нужна лишь маржа на обеих площадках. Это межплощадочный, но без D/W-риска переноса монеты (в отличие от спот-спота). Риски тут другие - ликвидация по плечу и изменение самой ставки funding к следующему расчёту.

По шагам: funding-связка, которую можно собрать сегодня

Вот конкретная межбиржевая funding-связка с почти реальными цифрами. Перед входом сверь их с живыми данными.

1. Найди расхождение. Просканируй funding по биржам. Допустим, перп по ARB платит +0.06% за 8 ч на Bybit и −0.02% на Gate. Собрать можно спред 0.08% за период, примерно 0.24% в день.
2. Сделай ноги равными. Поставь $2 000 номинала на каждую сторону. Лонг перпа ARB на Gate (собирает отрицательный funding), шорт перпа ARB на Bybit (собирает положительный). Одна монета, один номинал, поэтому нетто-дельта ≈ 0.
3. Держи плечо низким. Используй 2x, а не 10x. Низкое плечо отодвигает цену ликвидации далеко от mark - ради этого всё и затевается, чтобы пережить вылет фитиля.
4. Проверь обе маржи перед расчётом. Funding платит ровно в момент расчёта. Если нога близка к ликвидации, сначала добавь маржу или уменьши объём.
5. Додержи до расчёта, потом пересмотри. Funding может перевернуться к следующему окну. Если спред исчез, закрывай обе ноги. На $4 000 общего объёма 0.08% за период - это около $3.2 за расчёт, примерно $9.6 в день, пока спред держится.
6. Вычти комиссии. Четыре тейкер-исполнения по ~0.05% на $2 000 каждое стоят около $4 на круг. Это больше одного расчёта, поэтому связка работает только если додержать несколько периодов или спред широкий. Пара часов funding может целиком уйти на издержки входа и выхода.

Последний пункт - это и есть разница между реальным эджем и скриншотом. Спред funding 0.08% - это не 0.08% прибыли, а 0.08% за период минус четыре тейкер-комиссии минус риск, что ставка перевернётся. Посчитай всё целиком, прежде чем наращивать объём.

Пример: базисная связка фьючерс↔спот

Возьмём квартальный фьючерс на ETH в контанго (фьючерс дороже спота). Капитал $10 000 на ногу, связка delta-neutral, монета между биржами не переезжает - обе ноги на одной площадке.

Спот ETH:           $3 000.0
Фьючерс ETH (3 мес):$3 048.0   → базис +1.6% к экспирации (~48 дней)
Связка: LONG $10k спот + SHORT $10k фьючерс (delta-neutral)

Захват базиса к экспирации (фьючерс сходится к споту):
  Базис +1.6% на $10 000          = +$160 (если додержать до сходимости)

Издержки входа/выхода (4 тейкера ~0.05% × $10k):
  −$20 разово на открытие+закрытие обеих ног
──────────────────────────────────
Нетто ≈ +$140 за ~48 дней удержания (~10.6% APR на ногу),
если базис сошёлся и ни одна нога не ликвидирована

Видно отличие от funding-связки: здесь прибыль зафиксирована базисом на входе и реализуется к экспирации через сходимость цены, а не капает периодическими выплатами. Направление рынка не важно, ноги компенсируют друг друга. Важно лишь, что фьючерс к дате исполнения сойдётся к споту. Риск тут - досрочная ликвидация шорт-ноги при резком пампе (если залога мало) и расхождение базиса на тонком активе. Поэтому fair-цена, дата экспирации и режим маржи важнее большого процента базиса в моменте.

Реалистичные ожидания

Если ты пришёл с обложки на YouTube, обещающей «безрисковые 40% APR», перенастройся до того, как заведёшь деньги на счёт. Delta-neutral не значит безрисковый, и цифры в реальности скромнее скриншотов.

• Первые недели - это плата за обучение. Ты ошибёшься в комиссии, передержишь ногу или увидишь, как ставка funding перевернулась через период после входа. Начинай с $50-200 на ногу, а не со всего депозита. Ранняя цель - довести механику до автоматизма, а не разбогатеть.
• Чистые спреды переполнены. Жирное расхождение funding по BTC или ETH на Binance или OKX выедается ботами быстро. Устойчивые эджи живут на мелких альтах, свежих листингах и площадках вроде MEXC, Gate или Bitget, где меньше ботов следят. Там же - тоньше ликвидность и грязнее поведение при ликвидации.
• По-настоящему навредить может только ликвидация. Delta-neutral книга медленно подтекает на комиссиях и дрейфе ставки, это неприятно, но переживаемо. Одна ликвидированная нога на резком фитиле стирает месяц funding за минуту. Низкое плечо - не опция.
• Funding - не фиксированная доходность. Перп, платящий сейчас +0.06%, к следующему расчёту может платить 0% или уйти в минус. Считай заявленные APR как «прямо сейчас», а не «навсегда», и пересматривай на каждом окне.

Ничто из этого не делает фьючерсный арбитраж плохой стратегией. Это делает его настоящей. Долго в нём остаются те, кто берёт малым объёмом, держит низкое плечо и считает каждую комиссию.

FAQ - арбитраж фьючерсов

Что такое арбитраж фьючерсов простыми словами?

Это заработок на разнице между ценой фьючерса и ценой спота/индекса/другого перпа. Чаще delta-neutral: покупаешь одно и шортишь другое на тот же объём, прибыль - из структурной разницы (базис или funding), а не из направления рынка.

Что такое базис в арбитраже фьючерсов?

Базис - разница цены фьючерса и спота на тот же актив. При контанго (фьючерс дороже) ты покупаешь спот и шортишь фьючерс. Базис закрывается к экспирации или удерживается через funding для бессрочных.

Чем funding-арбитраж отличается от базисного?

Базисный захватывает схождение цены фьючерса к споту (особенно у квартальных к экспирации). Funding-арбитраж собирает периодические выплаты funding на бессрочных перпах, оставаясь delta-neutral. Математика ставок - в funding cadence.

Какое плечо использовать для funding-арбитража?

Низкое, обычно 1-3x на перп-ноге. Весь смысл delta-neutral в том, чтобы пережить резкие движения, а высокое плечо ставит цену ликвидации вплотную к mark. Большее плечо не увеличивает собранный funding на захеджированной книге, оно лишь приближает ликвидацию.

Нужен ли бот для внутрибиржевого арбитража фьючерсов?

Для окон «перп vs индекс» внутри одной биржи - да: они живут доли секунды на скорости каскада ликвидаций, человек не успевает. Для funding между биржами (периоды по 8/4/1 ч) можно управлять позицией вручную с хорошим монитором.

Чем фьючерсный арбитраж рискованнее спотового?

Главный риск - ликвидация по плечу: при резком движении одна нога может быть ликвидирована раньше, чем вторая её компенсирует. Спотовый несёт D/W-риск переноса монеты, фьючерсный - риск маржи. Поэтому критичен режим маржи и размер плеча.

Сколько реально можно заработать на арбитраже фьючерсов?

На переполненных мейджорах после комиссий типична однозначная APR. Более широкие спреды есть на мелких альтах и свежих площадках, но с ними идёт тонкая ликвидность и больший риск ликвидации. Пока учишься, жди малых или отрицательных результатов, а потом - скромную доходность, которая копится со временем.

Дальше по теме: пилларный обзор Арбитраж криптовалют, математика funding, арбитраж фандинга, спотовый арбитраж, кросс- vs изолированная маржа, треугольный арбитраж и межбиржевой арбитраж. Готов сканировать вживую? Открой сканер и смотри live funding по 20+ биржам в разделе funding.